卓越汇科创板首单回购花落天准科技，股价乏力背后业绩承压

科创板迎来首单回购。

天准科技（688003.SH）8月17日晚公告称，公司董事长、实际控制人徐一华提议公司以自有资金回购股票，用于员工持股计划或股权激励，该提议获董事会审议通过。

8月18日，天准科技股价跳空高开，一度涨逾6%，之后震荡下行，收窄至3.26%，收报30.38元/股，这相较发行价25.5元/股高出不到20%。在业内人士看来，回购股份客观上有提振股价的功能，天准科技或许也有这个考虑。

这是科创板首家计划回购股份的公司，但实施股权激励的公司早有先例。据第一财经记者了解，目前，科创板150多家上市公司中，已经有30家左右公告了股权激励计划。

“这个比例和速度（一年，股权激励覆盖率20%）比其他板块高和快，说明科创板企业平均对人力资本的依赖度高于其他板块，符合科创属性的特征。”上海荣正投资咨询股份有限公司董事长、创始人兼首席合伙人郑培敏向第一财经记者称。

他同时称，科创板所有激励方案都是第二类限制性股票，本质是打折期权，说明一方面企业文化“很硅谷”，员工不愿意掏钱；另一方面总体股价虚高，内部员工不愿意对折购买股票。

回购托市

根据回购股份方案，天准科技拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金在8750万元（含，下同）~1.75亿元区间，回购价格不超过35元/股(含)，对应的回购数量为250万股~500万股，占该公司总股本的1.29%~2.58%，实施期限为12个月内。

天准科技称，回购的股份将全部用于员工持股计划或股权激励，并在回购完成后三年内予以转让；若公司未能以本次回购的股份在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内转让完毕，则将依法履行减少注册资本的程序，未转让股份将被注销。

此次回购计划是徐一华今年8月14日提出的建议。根据天准科技公告，他的理由在于，“基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，为建立完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司健康可持续发展。”

郑培敏分析称，天准科技的此举说明了三点，一是主观上看好公司，二是客观上有现金，三是股价不高（才比发行价高不到20%）。

公告次日，也就是8月18日，天准科技的股价开盘高开高走，但是仅短暂冲高，之后涨幅回落，维持在3%~4%左右，走出一根绿色长上影线。全天成交有所放量，成交额为1.47亿元，换手率为6.71%，股价收报30.38元/股，这相较发行价25.5元/股高出19.14%，也就是不到科创板一个涨停板的距离。

对于此次回购计划对天准科技未来发展及维持上市地位等可能产生的影响，该公司称，1.75亿元上限股份回购金额，不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响，公司有能力支付回购价款。

截至2020年3月31日(未经审计)，天准科技的资产负债率为15.85%，母公司货币资金为11.94亿元。“本次回购股份资金来源为公司自有资金，对公司偿债能力不会产生重大影响。”天准科技称。

当然，该公司也提示称，回购方案存在不确定性风险，比如回购期限内股价持续超出回购价格上限，若发生对股价、经营、财务等重大影响的事件……等等，都可能导致回购方案无法顺利实施。

对于科创板上市公司实施员工持股或股权激励需要关注的重点，郑培敏对第一财经记者称，在证监会和交易所的规则框架下，一企一策，每家公司规模、成长性、上市时点、股价走势、当前股价人员规模、企业文化、老板风格等都不同，比如，激励人数比较多，说明公司的人力资本依赖度色彩比较重，大概率也是科技含量比较高；业绩考核指标高，说明管理层对自己要求高，也对公司有信心。

他同时称，“科创板的股权激励（上市前、上市后）都比传统核准制板块开放多了，这个改革很好。当然，距离成熟资本市场还有努力赶上的差距。”

业绩承压

第一财经记者发现，在科创板156家上市公司中，天准科技当前股价相较发行价的涨幅较小。这背后，是业绩承压明显。

天准科技是科创板首批上市公司之一。该公司发行价为25.5元/股，2019年7月22日上市首日股价经过剧烈震荡，最高冲至70.09元/股，最低下探至30.67元/股，全天收报47.06元/股，上涨85.88%。此后的几个交易日处于震荡上行走势，于2019年8月5日冲至71.98元/股，之后一路震荡下行，由此也成为历史最高价，曾一度跌破发行价，下探至21.87元/股。

该公司主要服务于工业领域客户，帮助工业企业实现数字化、智能化发展，主要产品为工业视觉装备。

在招股说明书的报告期内，也就是2016年度~2018年度期间，天准科技的营收和净利润均处于同比上涨态势，但是上市后的首份年报便出现净利润同比下滑。

2019年报显示，天准科技营收同比上涨6.45%，但净利润同比下滑11.96%，经营活动产生的现金流量为净流出状态，净流出953.37万元，同比下滑109.70%。对于净利润下滑的原因，该公司称，主要因为当期加大了研发投入和业务开拓。

再到2020年一季度，天准科技营收同比下滑4.03%，净利润则走向亏损，亏损184.63万元。该公司则称，主要原因系公司业务存在季节性波动，2016年~2019年各年第一季度净利润分别为-808.51万元、-1175.44万元、179.01万元、76.94万元，均处于微利或亏损状态。

2020上半年，该公司的业绩也不乐观。根据业绩预告，天准科技预计2020年半年度实现净利润为 304.36万元左右，同比减少66.87%左右；扣非后的净利润亏损519.63万元左右，与上年同期相比，将减少1281.35万元左右，同比减少168.22%左右。

对于业绩下滑的原因，天准科技解释称，一方面是出于持续开拓新业务，在研发、销售、服务等方面持续加大投入等原因；另一方面，公司营业收入、净利润季节性不均衡的特点依然明显，过去三年上半年净利润金额均较小。

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